Doanh số trước thuế năm 2018 tại Công ty Hàng tiêu sử dụng Masan đạt gần 3.900 tỷ đồng, trong khi đó, mảng bán lẻ của Vingroup (chủ yếu là Vinmart, Vinmart+) lỗ hơn 5.100 tỷ đồng.
Theo thỏa thuận của 2 tập đoàn tư nhân lớn của Việt Nam, Vingroup sẽ sáp nhập 2 mảng bán lẻ và nông nghiệp do Công ty VinCommerce và Công ty VinEco phụ trách vào Công ty CP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer).
Hai bên sẽ cùng hoán đổi cổ phần theo một tỷ lệ thỏa thuận để sáp nhập thành tập đoàn mới trong lĩnh vực hàng tiêu sử dụng, bán lẻ. Trong đó, Masan nắm quyền kiểm soát hoạt động, và Vingroup là cổ đông.
Tuy nhiên, thực tế tình ảnh mua bán của mảng bán lẻ tại Vingroup và hàng tiêu sử dụng tại Masan đã rất trái ngược.
Lợi nhuận hàng tiêu sử dụng Masan có quá đủ bù lỗ cho Vinmart?
Trong khi Masan Consumer vừa mới hoạt động ổn định với doanh số 3.000-4.000 tỷ đồng mỗi năm, mảng bán lẻ của Vingroup (chủ yếu từ Vinmart và Vinmart+) vẫn vừa mới thua lỗ.
Masan Consumer là công ty con do Công ty TNHH MasanConsumerHoldings nắm 94,67% vốn. MasanConsumerHoldings lại thuộc sở hữu của Công ty CP Tập đoàn Masan kiểm soát 85,7%. Doanh nghiệp này nắm giữ mảng kinh doanh cần kíp nhất của Masan là hàng tiêu sử dụng, thực phẩm và đồ uống. Đây là đơn vị có kết quả mua bán cao nhất trong hệ sinh thái của tỷ phú Nguyễn đăng Quang.
Năm 2018, công ty hàng tiêu dùng này ghi nhận 17.290 tỷ đồng thu nhập thuần, với biên lãi gộp xấp xỉ 45%/năm, công ty thu về 3.894 tỷ đồng doanh số trước thuế sau khi trừ lượng tiền. Những năm trước, thu nhập của doanh nghiệp này đều dao động trong khoảng 13.000-14.000 tỷ đồng/năm, cùng lợi nhuận trước thuế trên dưới 3.000 tỷ đồng.
9 tháng đầu năm nay, Masan Consumer cũng đạt 12.320 tỷ thu nhập thuần, gia tăng 6% so với cùng kỳ, kèm khoản doanh số trước thuế 2.755 tỷ đồng.
 |
Ngược lại, Công ty VinCommerce là doanh nghiệp vận hành chính mảng bán lẻ của Vingroup với hai chuỗi Vinmart và Vinmart+.
Hiện tại, đây đang là chuỗi bán lẻ có quy mô điểm bán lớn nhất đối tượng trong nước với hơn 2.600 điểm. Với nguồn thu chính từ 2 chuỗi siêu thị và cửa tiệm này, bán lẻ cũng là mảng mua bán lớn thứ 2 của Vingroup trong nhiều năm gần đây.
Năm 2018, bán lẻ mang về cho tập đoàn 19.326 tỷ đồng doanh thu, chiếm 16% doanh thu hợp nhất. Tuy nhiên, mua bán chưa đạt điểm hòa vốn. Năm ngoái, mảng bán lẻ của Vingroup lỗ trước thuế 5.121 tỷ đồng, lớn nhất trong các mảng kinh doanh.
Báo cáo tài chính những năm Hiện nay của Vingroup đều cho biết bán lẻ là một trong những mảng thua lỗ nhiều nhất. 9 Tháng từ đầu năm nay, dù thu nhập bán lẻ tiếp tục gia tăng, đạt 21.883 tỷ đồng, nhưng vẫn lỗ 3.461 tỷ đồng.
Theo số liệu trên bảng cân đối kế toán, Masan Consumer đang có khoản lãi lũy kế hơn 1.700 tỷ đồng. Trong khi lỗ lũy kế ở mảng bán lẻ của Vingroup đang vượt ngưỡng 17.000 tỷ đồng từ năm 2014 đến nay.
Số lỗ này trên bảng cân đối kế toán bộ phận bán lẻ của Vingroup đủ nội lực thấp hơn nhờ những lần tăng vốn từ tập đoàn mẹ, nhưng rất khó để con số 1.700 tỷ tiền lãi của Masan Consumer bù đắp hết.
tác động tiêu cực Masan phải chịu từ khoản lỗ trước thuế lên tới hàng nghìn tỷ của mảng bán lẻ thể hiện trên báo cáo tài chính Vingroup là khó tránh. Tuy nhiên, theo TS Đinh Thế Hiển, mỗi lĩnh vực kinh doanh có những cơ hội và đặc thù không giống nhau.
Theo ông, trong ngành bán lẻ, doanh nghiệp phải có brand, người tiêu sử dụng rồi mới có lãi. Do đó các chuỗi đều lớn mạnh hệ thống cửa tiệm rồi mới tính tới doanh số. Nhà đầu tư cũng không chỉ nhìn vào lợi nhuận trực tiếp doanh nghiệp làm ra mà quan tâm đến triển vọng công ty.
Với mảnh ghép hệ thống siêu thị Vinmart, cửa tiệm tiện lợi Vinmart+, Masan sẽ nắm quyền kiểm soát nơi phân phối cho các sản phẩm hàng tiêu dùng mau và cả thịt mát của công ty. Trong khi đó, hệ thống nông trại của VinEco sẽ bổ sung cho mảng phân bón, thức ăn chăn nuôi và sản xuất thịt mát.
“Masan vừa mới tìm động lực mới và họ tin triển vọng quá đủ to. đủ nội lực ẩn chứa bên trong là trao đổi tài chính giữa 2 tập đoàn có sức mạnh to hơn những tính toán lợi nhuận chúng ta đang thấy”, chuyên gia Đinh Thế Hiển kết luận.
Bóng dáng đại gia Hàn sau Vingroup và Masan
Ông chủ của Vingroup và Masan, 2 tỷ phú USD của Việt Nam, ông Phạm Nhật Vượng và Nguyễn tải Quang đều là những nhà kinh doanh khởi nghiệp tại Đông Âu, bắt đầu với mì gói.
Bên cạnh mối gắn kết với Techcombank, với 2 tập đoàn, điểm chung to nhất chính là cùng có một cổ đông to là Tập đoàn SK của Hàn Quốc.
SK Group là tập đoàn gia đình to thứ ba Hàn Quốc, sau Samsung và Hyundai, với các lĩnh vực hoạt động như viễn thông, công nghệ, điện tử, năng lượng, logistics và dịch vụ. Tập đoàn SK có hoạt động mua bán tại hơn 40 nước trên xã hội với doanh thu 132 tỷ USD và tổng tài sản đạt 184 tỷ USD tính đến năm 2018.
 |
Thông qua quỹ đầu tư SK Investment Vina I Pte.Ltd, SK Group là cổ đông lớn sở hữu 9,4% vốn tại Tập đoàn Masan sau khi chi 11.000 tỷ đồng vào tháng 9/2018. Cũng chính cổ đông này đã sở hữu 6,11% vốn tại Vingroup sau khoản đầu tư 23.000 tỷ đồng hồi tháng 5 vừa qua.
không lâu sau khoản đầu tư từ SK Group, Vingroup và Masan vừa mới có thương vụ sáp nhập được đánh giá là to nhất trong ngành bán lẻ và hàng tiêu dùng Việt Nam.
Ngoài cổ đông ngoại này, GIC (Quỹ đầu tư của Chính phủ Singapore) cũng vừa mới sở hữu 16% vốn tại Công ty CP lớn mạnh Thương mại và Dịch vụ VCM sau khoản đầu tư 500 triệu USD hồi tháng 9. Trong đó, VCM chính là công ty mẹ của VinCommerce, nhà điều hành chuỗi Vinmart và Vinmart+.
Như vậy, việc VinCommerce, VinEco và Masan Consumer sáp nhập sẽ k chỉ thúc đẩy tới quyền lợi của Vingroup, Masan mà còn cả SK Group và GIC. Trong đó, SK Group đóng vai trò là cổ đông lớn của hai tập đoàn mẹ đứng sau thương vụ sáp nhập.
